欢瑞世纪两年亏逾13亿 上市6年股价猛跌近90

曲谱网_：欢瑞世纪两年亏逾13亿 上市6年股价猛跌近90

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　　长江商报消息 ●长江商报记者 明鸿泽

　　6年前，30亿元借壳上市，如今，迎来的不是欢愉，而是经营困境。

　　4月20日晚，欢瑞世纪发布业绩预告修正公告。此前，公司预告，2020年度实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为亏损4亿元，同比减亏27.43%。如今，公司修正为亏损7.85亿元，同比增加亏损42.40%。

　　然而，短短两个月，业绩预告修正，亏损金额接近翻倍，主要原因竟是会计核算方法调整、应收账款计提等再次评估。

　　2015年，欢瑞世纪作价30亿元成功借壳星美联合登陆A股市场。当时，身处影视的火热概念，其股价不断上涨，一度达到23.86元/股，今年4月22日，仅为2.68元/股，累计下跌近90%。

　　股价大跌的背后，是欢瑞世纪已经陷入经营困境。欢瑞世纪麻烦不断，财务造假、坏账、艺人出走、创始人辞职、实控人股权被冻结等，负面消息纷至沓来。

　　欢瑞世纪积极自救。今年1月底，公司宣告作价5.58亿元出售3部剧集，以增强流动性。

　　时隔两个多月加亏3.85亿

　　知名影视公司欢瑞世纪的经营业绩滑落低谷。

　　2019年以来，影视行业低迷，但、等纷纷出招，借力走出困境。欢瑞世纪依旧困在亏损泥潭中。

　　今年1月29日晚，欢瑞世纪发布2020年度业绩预告，公司预计净利润为亏损4亿元，同比减亏27.43%。当年，公司实现营业收入4.50亿元，同比下降16.67%。

　　欢瑞世纪在业绩预告中解释称，部分播出项目剧集数减少及项目周期影响，公司营业收入同比减少，并且销售费用增长较大。同时，因部分项目应收账款账龄较长，公司对应收账款计提坏账准备约为2.30亿元，导致净利润亏损。

　　然而，两个月后，业绩变脸了。

　　4月20日晚，欢瑞世纪发布业绩预告修正公告，修正后，预计净利润为亏损7.85亿元，较上年增亏42.40%，扣非净利润为亏损7.48亿元，同比增亏36%。此外，修正后，公司实现的营业收入为1.71亿元，较前次预计的4.50亿元减少2.79亿元，较上年减少3.69亿元。

　　短短两个多月，欢瑞世纪的净利润多亏了3.85亿元，接近翻倍，且营业收入减少2.79亿元，为什么？

　　欢瑞世纪解释称，会计核算方法调整，调减营业收入3.48亿元、净利润约1.81亿元。此外，出于谨慎性原则，公司对原单项计提坏账准备的应收账款及部分已售卖项目的剩余成本进行再次评估，该事项将减少净利润1.67亿元。

　　一次会计核算方法调整、应收账款项目再次评估，导致营业收入和净利润变动如此之大，这背后究竟有没有不为人知的因素，暂不得而知。

　　实际上，去年前三季度，欢瑞世纪就亏损1.48亿元。值得一提的是，同期，公司销售费用为1.74亿元，超过上年全年的1.12亿元。

　　而2019年，受影视市场低迷影响，欢瑞世纪实现营业收入5.40亿元、净利润-5.51亿元，同比分别下降59.35%、269.79%。

　　综上所述，近两年，欢瑞世纪合计亏损13.36亿元。

　　应收账款是业绩变脸祸首

　　从影视明星股到影视巨亏股，欢瑞世纪的衰落，与应收账款直接相关。

　　2015年欢瑞影视作价30亿元成功借壳星美联合，登陆A股市场，并更名为欢瑞世纪。此前的2014年，其曾筹划借壳泰亚股份，但以失败告终。

　　当时的业绩承诺为，欢瑞影视于2015年至2018年实现的净利润分别不低于1.70亿元、2.41亿元、2.90亿元、3.68亿元，扣非净利润分别不低于1.52亿元、2.23亿元、2.70亿元、3.43亿元。

　　2015年、2016年，欢瑞世纪业绩精准达标。然而，第三年，也就是2017年，欢瑞世纪被监管盯上了。当年7月18日，公司因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。

　　2019年，欢瑞世纪收到了证监会罚单。原来，为了完成借壳上市，欢瑞影视从2013年开始连续四年通过虚增营收、虚构收回应收款项等手段给利润注水。

　　欢瑞世纪曾风光一时，股价一度达到23.86元/股，知名一线艺人杨幂、杨洋、李易峰、赵丽颖、唐嫣、杨紫等扎堆签约，公司也相继推出了《古剑奇谭》等多部走红作品。

　　随着证监会的处罚落地，公司经营逐渐陷入亏损。2017年，公司实现营业收入15.67亿元、净利润4.08亿元，同比增长112.20%、66.10%。2018年，营业收入下滑至13.28亿元，净利润3.25亿元，同比分别下降15.23%、20.42%。2019年、2020年则是持续巨亏。

　　长江商报记者发现，应收账款是欢瑞世纪作案的工具，也是其经营业绩变脸的祸首。

　　借壳上市之前，欢瑞影视通过应收账款虚增利润，上市后，其应收账款急剧增长。2016年至2018年，其应收票据及应收账款余额为7.80亿元、17.22亿元、23.22亿元，超过当期营业收入。

　　2019年开始，随着对应收账款计提坏账准备等，公司风险暴露，经营业绩迅速沉入谷底。

　　今年以来，影视行业呈现复苏迹象。欢瑞世纪好像在积极自救。继2019年出售影视资产后，今年1月底，公司又向阿里出手三部剧集，交易价格为5.58亿元。借此回血，以图再起。

　　二级市场上，随着欢瑞世纪财务造假暴露、业绩爆雷、行业低迷等因素冲击，公司股价节节败退。至今年4月22日，股价只有2.68元/股，较2015年的高峰下跌了约88.77%。

曲谱网_：华安期货：黄金震荡思路对待 注经济基本面和货币政策动向

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　　：华安期货：黄金震荡思路对待 来源：华安期货

　　【市场分析】：COMEX黄金期货收跌0.51%报1784美元/盎司，COMEX期货收跌1.41%报26.195美元/盎司。美元和美债收益率上升。美股跳水，三大股指跌幅均近1%。消息称美国总统拜登拟提高富人的资本利得税率美国国会共和党人提交了一份总额为5680亿美元的基建法案。美国至4月17日当周初请失业金人数为54.7万人，预期为61.7万人，前值为57.6万人。欧洲央行维持三大关键利率不变，符合预期。关注经济基本面和货币政策动向。

　　【投资策略】：震荡思路对待。

曲谱网_：及时减仓控风险 长城新优选连续20季度正收益

　　刚刚过去的一季度，股市震荡加剧，走出明显的“过山车”行情，“固收+”基金则以其低回撤特性成为应对震荡市的投资利器。随着基金一季报披露完毕，绩优“固收+”基金在震荡市下的应对策略也浮出水面。

　　由长城基金多元资产投资部总经理马强管理的长城新优选（A类：002227；C类：002228）便是“固收+”基金中的优秀代表。截至2021年3月31日，该基金自成立以来已经连续20个季度实现正收益，保持了基金收益季度“不败”的辉煌战绩，并成为连续正收益季度数最多的偏债混合基金（数据来源：Wind二级分类），显示出“回撤小、胜率高”的鲜明特色。

　　一季报显示，马强在一季度里坚持其一贯的绝对收益操作策略，果断将长城新优选的权益仓位由去年四季度的13.35%下降到一季度末的0.77%，成功控制了组合的回撤幅度；债券部分的持仓则继续以高等级、中短久期的债券为主，为组合贡献确定性收益；此外，还积极参与转债和新股的打新，增厚了部分组合业绩（数据来源：基金定期报告，截至2021年3月31日）。

　　根据Wind数据统计，截至2021年3月31日，长城新优选混合自成立以来的历史最大回撤仅为1.82%，而同期上证综指最大回撤达30.77%，中债-综合财富（总值）指数最大回撤也有3.55%，回撤控制能力极佳。

　　良好的业绩和回撤控制，与马强自从业以来秉承的“绝对收益为先”投资理念密不可分。在多年的投资管理中，马强形成了“向下控回撤，向上捕弹性”的投资思路，注重投资组合的流动性和市场判断的准确度；投资风格上，他擅长通过宏观分析把握机会，顺势而为配置资产，尤其是擅长在股债大类资产配置中做平衡取舍。他的投资目标十分明确，“希望能够在控制回撤情况下还能有不错业绩表现，比如市场熊市的时候尽量不要亏钱，牛市或者震荡市能够获得市场的平均收益。”

　　“固收+”产品看似平淡无奇，但其实对投资管理能力要求较高。在控制波动的前提下，“+”什么、怎么“+”、何时“+”、“+”到什么火候，都是对基金经理的巨大考验。这要求基金经理不仅需要具备股票、债券和衍生品的分析投资能力，还需要具备宏观经济研究、大类资产配置、风险管理与回撤控制等方面的能力。

　　而马强管理的多元资产投资部，集结了宏观策略、大类资产配置、海内外市场研究、固定收益研究、量化分析、风险管理等多位复合型人才，所有成员皆来自海内外顶尖学府，并且都具备硕士以上学历，平均从业年限8年以上，投研一体化优势明显。

　　长城新优选是长城基金“固收+”旗舰产品。长城基金致力于打造两条品质可靠的产品线，其一是长期业绩优秀、长期风格稳定的权益产品线，其二是投资收益稳定、波动相对较小、客户体验较好的稳健产品线。围绕这一战略规划，长城基金近年来开始密集布局“固收+”基金，除了长城新优选以外，又陆续成立了长城优选增强、长城优选回报、长城优选稳进、长城优选添瑞等。5只产品一脉相承，均由马强管理，组成“长城优选”系列战队，并成为长城基金“固收+”产品线上的一张重要名片。

　　对于“固收+”产品的发展前景，马强表示，一直以来，我国普通居民对收益预期稳定的银行理财产品需求相当旺盛，随着银行理财打破刚兑、向净值化转型，预期收益型产品消失，客户对中风险或中低风险、净值表现平稳、波动较小产品的需求非常迫切，而“固收+”在风险收益谱系中是比较接近银行理财需求的一类产品。在房住不炒、利率处于低位以及市场普遍降低对今年股票市场收益预期的大背景下，2021年“固收+”产品有望迎来更多机会。

　　注：马强在管同类产品：

　　1、长城新优选A/C成立于2016年3月22日，马强自2016年4月15日接管，成立以来历任基金经理为蔡旻（2016.3.22-2017.7.27）、史彦刚（2016.4.15-2016.12.01）。长城新优选A自成立以来的业绩及业绩比较基准如下：2016.3.22-2016.12.31、2017、2018、2019、2020年的业绩/业绩基准涨幅分别为2.50%/1.10%，9.27%/2.42%，4.82%/2.23%，10.83%/8.79%，7.08%/6.49%。长城新优选C自成立以来的业绩及业绩比较基准如下：2016.3.22-2016.12.31、2017、2018、2019、2020年上半年的业绩/业绩基准涨幅分别为5.00%/1.10%，8.67%/2.42%，4.42%/2.23%，10.24%/8.79%，6.55%/6.49%。

　　2、长城优选增强六个月持有期混合型基金成立于2020年11月4日、长城优选回报六个月持有期混合型基金成立于2021年1月20日、长城优选添瑞六个月持有期混合型基金成立于2021年3月30日、长城优选稳进六个月持有期混合型基金成立于2021年4月7日，均成立未满6个月，暂不披露业绩。

　　3、以上数据来源于基金定期报告。

　　风险提示：基金投资需谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。文中涉及的基金在长城基金评级中为中风险（R3）的产品，适合稳健型、积极型、激进型的投资者。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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